美联储2023年12月货币政策会议纪要成为全球市场关注的焦点，因为这将给投资者更多关于美联储未来货币政策路径的参考。

　　北京时间2024年1月4日凌晨，美联储公布的2023年12月货币政策会议纪要显示，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息，但利率路径还很不确定。还有多名决策者认为，可能高利率会保持更久。

　　就此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华2024年1月5日对《中国经营报》记者分析说：“美联储议息会议没有特别令市场‘振奋’的内容，市场反应较为平淡。议息会议释放本轮加息结束，但并未给出降息路径线索。”

　　基于2023年12 月会议纪要展现出来的对政策利率决策略偏审慎的态度，市场小幅下调了对美联储降息概率的预期。Fed Watch数据显示的1月美联储保持利率不变以及降息25bp的概率分别为91.2%和8.8%，前值分别为87.6%和12.4%；2024年3月保持利率不变和降息25bp的概率分别为27.4%和66.5%，前值分别为21%和69.5%。

　　在周茂华看来：“开年以来，市场对美联储今年降息押注有所收敛，主要是近期公布的数据显示，美国通胀前景仍偏高，且经济仍具韧性，市场此前对美联储降息存在过度定价问题。”

　　纪要显示，美联储工作人员认为，“通胀上行风险已减少”，但指出，通胀仍远高于美联储的长期目标2%，并且，依然存在价格稳定进展停滞的风险。

　　在降息的问题上，目前，美联储基金期货交易员最新预计，2024年美联储将进行5—7次降息，每次降息25基点，累计降息幅度达到125—175基点，第一次降息或将在今年3月份。

　　不过，民银研究认为，2024年美联储启动降息的时间可能晚于当前市场预期，降息幅度或是当前市场预期与美联储预期的折中，共降3—4次，累计降幅为0.75%—1%。这也和美联储对未来核心通胀降幅的预测相吻合（2024年年末中值较2023年年末中值降0.8%），从而仍保持实际利率在当前的限制性水平上。不过不排除当美国失业率上升速度超预期或通胀超预期降温时，美联储增加降息次数。

　　值得注意的是，此次货币政策会议纪要显示，美联储首次提到开始讨论结束缩减资产负债表（以下简称“缩表”）问题。美国联邦储备委员会认为，在准备金余额下降到略高于充足准备金水平时，可以放缓缩表节奏并最终结束缩表。

　　缩表是紧缩政策的重要组成部分。据统计数据显示，截至2023年12月27日，美联储资产负债表规模累计缩减12331.17亿美元，其中累计减持美债9774.74亿美元，MBS累计减持3020.5亿美元。

　　就此，广发证券表示，长期来看，美联储倾向于持有能保持货币盈余框架下的最少准备金规模，并预计美联储可能在2024年三季度放缓缩表，并最终在2025年一季度停止缩表。

　　不过，记者注意到，降息预期下调后，这令美元指数小幅走强至102.49。

　　截至1月3日，美元指数自102.20小幅回升至102.49。在业界看来，美联储降息预期降温是支撑美元指数攀升的主要原因。

　　展望美元走势，FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，展望2024年一季度，虽然市场对降息有过早预期，但预期通胀回落的数据和经济实况将继续出现在市场面前，降息憧憬将继续浓厚，不利于美元指数和美债收益率，美元指数跌破100大关基本是指日可待。

　　民银研究也认为，2024年上半年（至少是一季度），美元指数很可能是波动向下的，很可能跌破100。不过由于欧洲经济基本面压力较美国更大，且财政紧缩幅度也可能高于美国，美元指数2024年全年下行空间有限，甚至在美联储开启降息等利空事件出尽后，不排除2024年下半年美元再度震荡走强。

　　由此民银研究预计，美元指数2024年可能依旧呈现出较大幅震荡行情，总体趋势上看或为先降后升、略有下行，但低点大概率会跌破100。

　　周茂华还表示：“谨慎看待美元走弱。因为一方面，美联储逐步过渡到降息周期，美国经济前景趋缓及美元周期等，美元走势偏空；但另一方面，美联储继续在回收流动性，美国基本面相较于欧洲等仍具一定优势，以及全球复杂政经形势下，也可能推升美元等资产避险需求。”