低利率时代的金融风险管理：券商如何应对挑战？

元描述: 低利率时代给金融市场带来了哪些风险？券商如何应对挑战？本文将深入探讨低利率环境下的风险管理策略，并重点阐述量化、科技在固定收益投资中的重要作用。

引言:

10年期国债收益率跌破2.20%，金融市场正式迈入“低利率”时代。低利率环境下，传统固定收益投资模式不再“躺赢”，券商面临着新的挑战：市场风险加剧、盈利空间收窄、竞争加剧。如何在低利率时代保持竞争优势，成为券商必须直面的难题。

本文将深入探讨低利率时代金融机构面临的风险管理难题，并结合专家观点和具体案例，为券商提供应对策略和解决方案。我们将从市场风险管理、估值定价、FICC系统建设等方面，阐述量化、科技在风险管理中的重要作用，并分享业内专家对合规、业绩归因、衍生品风险管理等问题的见解。

## 低利率时代：固收业务的“矛盾”

低利率环境下，固定收益投资面临着前所未有的挑战。传统的自营模式已经难以为继，大部分券商的固收业务陷入“矛盾”状态。

1. 利润空间压缩：

低利率环境下，债券收益率降低，固定收益投资的利润空间被压缩。传统的“躺赢”模式已经不再适用，券商需要探索新的盈利模式。

2. 竞争加剧：

随着利率下行，金融机构的牌照红利逐渐消失，核心竞争力成为关键。券商之间竞争加剧，如何提升竞争优势，成为重要课题。

3. 风险管理挑战：

低利率环境下，市场波动性加大，风险管理难度提升。券商需要建立完善的风险管理体系，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

## 市场风险管理：四大痛点和应对策略

市场风险是指因利率、汇率、股票价格、商品价格、波动率和信用利差等风险因素变化而使公司发生损失的风险。当前，券商的市场风险管理面临四大痛点：

1. 管控精细化程度不足：

市场风险管理无法深入到业务部门具体策略层面，对复杂投资交易策略的风险控制能力不足。

2. 模型开发难度大：

模型估值不够精确，不能做到对风险的精准计量，尤其在复杂衍生品估值方面。

3. 风险管理平台架构陈旧：

大部分风险计量平台仅满足T+1的计量需求，提升时效性较难，数据集成度不够。

4. 风险管理对业务前瞻性不够：

当前风险管控方案更多偏事后计量和监控，事前风控大多由业务部门自行完成，缺乏有效机制。

应对策略：

  • 风险加权，建立业务与资本的关联： 在全公司层面构建风险管理体系，设定合理的风险偏好，以风险加权为特征，建立业务与资本的关联关系，制定风险限额并严格遵守。

  • 提升风险管理的前瞻性： 从事后向事前转变，引入智能预警、限额动态调整等措施。

  • 精细化策略评估： 包括全品种业绩归因、策略逻辑的合理性等，实现对投资策略的精准评估。

  • 集中管控，从风险资本角度管理： 对同一业务进行集中管控，并立足于风险资本的角度进行管理。

## 估值定价：风险管理的底层核心能力

在低利率时代，定价估值能力是风险管理的底层核心能力，贯穿业务的前中后台。依赖第三方机构的估值体系不利于金融机构的长久发展。

1. 建立独立的估值体系：

券商应建立独立的估值体系，并确保其客观性、公允性和一致的风险偏好。

2. 完善估值引擎：

估值引擎是市场风险管理系统的核心，应符合国内监管要求，模型与算法能力可靠，性能与外资产品相比不逊色，并提供持续的本地服务。

3. 将估值定价融入业务流程：

将估值定价能力融入业务流程，实现从交易、风险管理到资本管理的全面覆盖。

## FICC系统建设：助力风险管理和业务发展

一个强大的FICC系统可以帮助券商在利率预测、损益归因、资本管理、资产配置等方面获得优势。

1. 利率预测：降低融资成本

通过利率预测，券商可以在利率更低的时间点融资，降低融资成本，提高融资效率。

2. 损益归因：提升风险管理效率

准确的估值和风险计算是损益归因计算可靠的必要条件。利用量化模型进行损益归因，可以帮助券商更好地理解投资收益来源，提高风险管理效率。

3. 资本管理：优化资源配置

站在公司整体视角，借助量化模型对资本的分配和资产负债管理进行科学管理，优化资源配置，提高资本使用效率。

4. 资产配置：提升投资回报

利用量化模型进行资产配置，可以帮助券商制定更科学的投资策略，提升投资回报。

## 常见问题解答

Q1: 如何解决前台投资部门与风险管理部门在收益和合规问题上的分歧？

A1: 风险合规底线是第一位的，然后才是使用风险计量工具对风险进行量化。风险管理部门应与投资部门充分沟通，引导其在合规的前提下追求收益。

Q2: 如何进行固定收益业务的业绩归因？

A2: 首先应建立市场的相对排名指标，然后是模型对各因子能力的定量判断。

Q3: 中小机构如何应对衍生品业务的风险管理挑战？

A3: 中小机构受制于资金规模，在衍生品风险对冲的精准度上有所欠缺，更需要模型的帮助。

Q4: 衍生品业务是中小券商超越大券商的机遇吗？

A4: 衍生品业务是中小券商超越大券商的机遇，但需要机构具备优秀的定价和风险管理能力，以及销售能力，更离不开精良的基础设施建设。

Q5: 低利率时代对券商的财务管理提出了哪些新的要求？

A5: 低利率时代，券商需要更加注重成本控制、效率提升和风险管理，才能在竞争中立于不败之地。

Q6: 如何才能建立一个有效的风险管理体系？

A6: 建立一个有效的风险管理体系需要从战略层面制定明确的风险管理目标，建立完善的风险管理机制，并配备专业的人才队伍。同时，还需要不断加强风险管理的科技赋能，利用数据和模型提升风险管理的效率和效果。

## 结论

低利率时代，金融机构面临着前所未有的风险管理挑战。券商需要转变传统的经营模式，拥抱科技，利用量化、科技手段提升风险管理水平，才能在竞争中脱颖而出。

  • 加强风险管理： 建立完善的风险管理体系，以风险加权为特征，建立业务与资本的关联关系，制定风险限额并严格遵守，提升风险管理的前瞻性，从事前和事后两个方面进行风险控制。

  • 重视估值定价： 建立独立的估值体系，完善估值引擎，将估值定价能力融入业务流程，提高风险管理的精准度。

  • 建设FICC系统： 利用FICC系统在利率预测、损益归因、资本管理、资产配置等方面的优势，提升业务效率和投资回报。

低利率时代，唯有不断创新、拥抱科技，才能在风险中找到机遇，实现可持续发展。